A股投资生态巨变，被动多头崛起：年内超1万亿元资金涌入股票ETF
来源：@华夏时报微博
华夏时报记者 邱利 陈锋 北京报道
ETF崛起，成了2024年A股市场一道靓丽的风景线。Wind数据显示，截至12月25日，ETF资产净值规模增长至约3.73万亿元，年内增长超80%。
而ETF规模一路狂飙的背后，股票型ETF是规模增长主力，相较年初增长超1.4万亿元，成了年内当之无愧的“吸金王”。有业内人士指出，在政策鼓励、汇金增持等多方面因素助推下，资金不断借道沪深300、中证A500等宽基ETF入市，指数化投资风生水起，A股投资生态正迎新变化。
ETF规模年内增长超80%
中国ETF市场发展已历经20年，到了2024年ETF规模再度“井喷”。Wind数据显示，截至12月25日，ETF数量增加至1032只，资产净值规模也增长至约3.73万亿元，相比2023年底的2.05万亿元增长超80%。
回溯ETF发展历程可以发现，从0到1万亿元，历时16年之久；而后规模跨过2万亿元，大致用了3年；突破3万亿元大关，则只用了短短9个月。
对于ETF规模快速增长，业内认为驱动因素主要有两个：一方面，在政策层面，今年4月发布的新“国九条”明确提出，建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展，随后“924政策”以来，刺激政策密集发布，助力ETF市场快速增长；另一方面，我国资本市场基础制度日趋完善，A股市场的有效性逐步提高，有利于指数基金的发展。
“ETF的发展离不开居民财富的积累。”博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳指出，国民经济的发展使得居民财富不断积累，财富管理的需求日益旺盛，而居民直接参与股票投资风险相对较高，ETF作为被动指数基金，风险相对分散，费率相对较低，可以更好的满足居民财富的保值增值需求。
兴全基金方面向《华夏时报》记者表示，相较主动基金，指数基金具备透明度高、费率较低、工具属性强等优势。而指数增强基金，将指数化投资和主动投资管理的方法相结合，既能跟踪市场，又具备获取超额收益的预期。
兴全基金进一步指出，目前我国的指数增强基金规模占比仅不到1%，无论是相较海外发展情况还是相较完全复制型指数基金，指数增强基金的占比发展空间均较大。
股票ETF净申购突破万亿元
从结构上看，目前ETF市场以股票型产品为主，且规模增长最为迅猛。Wind数据显示，截至12月25日，股票型ETF规模升至2.9万亿元，占全部ETF资产净值的近八成，相比2023年底的1.45万亿元，增幅近100%。
从资金流向看，银河证券数据显示，截至11月28日，今年以来全部股票ETF基金净申购达10047.75亿元，超越过去三年净申购的总和，且为史上首次年净申购突破1万亿元。
如此大规模的资金流入，“国家队”是一大重要助力。海通证券研报指出，中央汇金或对本轮ETF扩张进程起到加速作用，险资也有一定助推作用，2025年仍有望提速。据测算，年初至三季度中央汇金估算累计净申购A股ETF近8000亿元，年初至二季度险资估算累计净申购A股ETF超550亿元。展望2025年，未来中长线资金仍有望借道ETF加速流入A股市场。
鹏华基金量化及衍生品投资部总经理苏俊杰也表示，机构投资者是推动ETF发展的关键力量。机构资金以长期稳健收益为目标，通过ETF这一工具可以很好地实现阿尔法和贝塔的分离，提高配置效率，获得多元化、个性化的市场敞口。
盘古智库高级研究员江瀚在接受《华夏时报》记者采访时表示，ETF受资金“青睐”的主要原因在于其透明性。ETF作为指数化投资工具，其持仓和表现与特定指数紧密相关，投资者可以清晰地了解ETF的投资组合和业绩表现，降低了信息不对称风险。
他还表示，ETF具有低费率的优势。相比主动管理型基金，ETF的管理费用和交易成本通常更低，对于长期投资者来说，能够节省大量的费用支出，提高投资回报率。
“ETF的交易便捷性也是其受欢迎的重要原因，投资者可以在交易所像股票一样买卖ETF，交易灵活且流动性好，满足了投资者对资金效率和灵活性的需求。”江瀚称。
被动化趋势影响投资生态
随着ETF规模爆发式增长，投资生态圈随之生变。据基金三季报数据显示，在偏股型公募基金中，被动指数基金持有A股市值占比升至51.11%，史上首次超过主动权益类基金。
进入四季度，资金继续涌入股票型ETF。随着规模的扩张，股票型ETF已成为市场不可忽视的力量，助推A股被动化投资趋势。
国投证券表示，在以权益ETF为代表的被动投资崛起的背景下，投资生态和底层投资逻辑正在重塑，ETF将成为主导定价力量。
从规模的影响力来看，财通证券指出，继主动偏股基金、外资后，ETF成为市场第三个“三万亿”量级主体。ETF对部分指数权重股的“话语权”或已高于主动型基金，尤其在科创板。
在苏俊杰看来，目前A股市场正在经历从“重阿尔法轻贝塔”到“重贝塔轻阿尔法”的转变。他认为，这是一个不可逆的过程，指数投资的规模将持续扩大，成为市场中极其重要的定价力量。
江瀚表示，被动投资“大时代”的来临，将深刻影响A股市场。一方面，随着被动指数基金持有A股市值的占比不断上升，市场将更加关注指数成分股的表现，促使市场进一步向价值投资、长期投资的理念转变；另一方面，被动化趋势将提升A股的整体效率。被动指数基金的投资策略通常基于特定的市场指数，其买卖决策由指数成分股的变化决定，有助于减少市场的非理性波动和投机行为，提升市场的定价效率和稳定性。
“被动投资的兴起也将对A股市场的投资结构产生深远影响。”江瀚分析称，随着被动投资规模的扩大，投资者将更加关注指数成分股的权重和流动性，促使A股进一步优化投资结构，提升市场的整体质量和竞争力。
责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶
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